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作者:admin 发布于:2019-07-10 16:31 文字:【 】【 】【
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  7月2日,游戏直播公司斗鱼向美国证券交易委员会提交最新的招股书文件,更新了2019年第一季度的部分财务数据,数据显示,斗鱼扭亏为盈,赴美上市之路终于有了新进展。去年,腾讯同时投资了斗鱼、虎牙两家游戏直播平台,虎牙抢先一步完成上市,据雪球旗下港美股券商雪盈证券行情数据显示,虎牙目前市值52.99亿美元。扭亏为盈的斗鱼能否后来居上?斗鱼的估值能否超过虎牙?雪球用户们对此展开热议。

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  从招股书看,斗鱼一季度营收14.89亿元,同比增123.24%;净利润1820万元,去年同期为亏损1.56亿元;总体平均月活为1.59亿,同比增25.7%;一季度付费用户量同比增长66.7%达600万。

  与之相比,虎牙一季度营收16.3亿元,同比增长93.4%;净利润6350万元,同比增长102.1%,环比下降36%;总体平均月活为1.238亿,同比增33.3%;一季度付费用户量同比增长57.4%至540万。目前虎牙的估值保持在55亿美元左右。

  腾讯没有投错,两家都投,自己内部运营孵化企鹅电竞,看中斗鱼的品牌影响力,而营收差的斗鱼也更需要这笔钱。未来两家上市继续博弈,胜出者得腾讯资源倾斜。目前来看二者的差异在于:

  1.从声量和盈利能力来看:斗鱼花钱买流量,所以圈外声势大。而两家用户数量及粘性几乎差不多,属于你追我赶的情况。头部主播都是亏钱的买卖。斗鱼头部多,礼物分成远远不及主播底薪,虎牙的主播头肩部优势礼物分成优势。

  2.从成本控制来看:斗鱼去年裁完了还有2500多员工,虎牙扩招完了才1500多员工。举个例子,斗鱼500多个带编制的超管负责巡查违规直播,虎牙的巡查用的是0薪水的志愿者。另外,虎牙传承yy(除董事互相持股,已完全分家)公会制度打赏制度完善,节流开支,这也是对比营收及利润远超斗鱼。

  3.从风控来看:斗鱼造势强风控差,一会嘉年华一会斗鱼小镇,活动多但是幺蛾子负面也多,roi较低。虎牙稳健成长,19布局海外产品nimo,启用公司级logo,而不久前,竞跑的斗鱼裁掉了全部海外部门。

  国内直播行业的三巨头斗鱼、虎牙和熊猫,目前只剩下斗鱼和虎牙了。但是毕竟直播在国内还是一个新兴行业,所以腾讯去年的投资策略我认为就是简单粗暴——这个行业有赚头,但是不知道哪种模式ok。好在行业还处于寡头,都买一点总没有错。

  净利润差距我认为来自于二者的运营定位:斗鱼单打独斗,虎牙和歪歪联动。互联网时代,流量就是金钱,所以虎牙这个战略很好。但上文说了,这种联动我认为也是个炸弹。斗鱼一季度付费用户量同比增长66.7%达600万,反之虎牙一季度付费用户量同比增长57.4%至540万。我认为,这说明斗鱼找到了自己的流量定位,而虎牙已经在歪歪的联动红利上开始走下坡路。那么问题来是,净利为什么差这么多。我个人认为,这就是歪歪联动所带来流量成本低的原因。但是随着斗鱼有了自己模式,我相信未来其成本也会逐步降低。

  说到估值,互联网最重要的是新想法想法和新模式。从上文的简单数据趋势看,斗鱼有了其新的模式。这边是估值的基础,再加其单打独斗的能力,我觉得应该比虎牙估值要高,大于在65-70亿美元的区间。

  1. 缺钱的斗鱼面临的是一场“穷途”,虽然走上了上市之路,但有虎牙的顺风顺水在前,斗鱼上市能否快速解决它所面临的现金流、资本看衰、用户不满等问题还尤未可知,斗鱼注定要花更多的时间来解决这些问题。

  2. 斗鱼面对的也是一场直播行业的“末路”,时间来到2019年,直播市场已经日渐饱和,以抖音、快手等为代表的新一代社交短视频平台高速崛起,直播行业的远景需要面对极大的挑战,其核心用户群也势必会面临不断的分流。直播迈入行业竞争的“下半场”甚至是“末路”,这会给刚准备要上市的斗鱼带来更大的不确定性。

  3. 斗鱼还要面对的是行业商业模式的挑战。去掉层层包装,直播行业说到底是内容产业的一环,在没有找到新的增长途径和变现渠道之前,它赖以生存的壁垒永远是核心主播资源。在这个谁给主播钱多主播就去哪里、主播去哪里用户们就去哪里的时代,斗鱼想要构建起自己的平台壁垒显得难上加难。

  所以斗鱼直播的未来注定迷雾重重,我们无法确定它上市之后会变得更好还是更坏。也许透过迷雾我们最终会发现,这场直播硝烟的参与方都不会是赢家,唯一的赢家可能就只有两边押宝的腾讯了吧。

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